在信息分散的条件下，现代金融经济学所描述的资本市场均衡是所谓的理性预期均衡。因为价格反映了行为主体的私有信息，所以理性的交易者会同时根据自己的私有信息和市场出清价格所反映的其他人的私有信息来进行交易，资本市场在价格充分反映所有私人信息的水平上出清。理性预期均衡在资本市场的表现就是市场的信息有效，“有效市场假说”正是以此为其微观理论基础。完全理性的交易者是理性预期均衡的逻辑起点，但是仅仅考虑完全理性的交易者的行为可能导致完全揭示信息的竞争性理性预期均衡不具有稳定性，甚至根本不存在。这就是所谓的格罗斯曼-斯蒂格利茨(Grossman and Stiglitz, 1976,1980)悖论。具体来讲，在完全竞争的市场上每个交易者都是价格的接受者，单个交易者的行为并不能影响资产的价格。如果均衡价格完全揭示私人信息，那么交易者都有搭便车的动机，所有的交易者都不去收集信息而仅仅通过价格来推测信息，此时的均衡价格中不会包含任何私人的信息。没有私人信息的均衡也是不稳定的，因为资产价格取决于交易者对未来收益的预期，未来收益的随机性会诱使交易者去收集信息以减少未来的不确定性，从而提前知道价格的未来趋势，获得信息的报酬，所以在价格中必然要反映交易者的私人信息。

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