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第九章 大牛市的制度性安排 引进合格境外投资者

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国证券市场发展十余年来,整体功能和效率大大提升。但毋庸置疑,作为一个新兴市场,中国证券市场在市场结构等方面仍有许多问题需要解决。比如投资者结构的改善问题,通过引进QFII机制,吸引境外合格的机构投资者参与进来,有利于进一步壮大机构投资者队伍。引入QFII机制还有利于借鉴国外成熟的投资理念,有助于引导资金流向,促进资源的有效配置。台湾、韩国等地的经验表明,引入QFII机制后,热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行,投机行为有所减少,在一定程度上降低市场的巨幅波动。另外,引入QFII还可促进上市公司提升公司治理水平,加速向现代企业制度靠拢。

有关人士指出,QFII的推出现在已不存在重大的法律障碍,但需要相关部门形成共识和密切配合,才能形成完善的操作方案。目前的焦点主要在总量控制和进入管道,即QFII机制下允许多大规模的境外资金入市,和以何种方式吸引境外资金。QFII属于有约束条件的外资引进机制,其限制主要体现在两方面,外资机构的准入资格和进入条件,即何等规模、何种类型的外资机构有资格投资境内市场,投资标的是否包括债券、货币市场工具和股票等。事实上,QFII的实际运作包括专门账户管理、外汇风险控制、资本利得的进出管理等,牵涉面非常广,需要相关部门通力配合,出台相关配套措施,防止热钱过度投机炒作、避免QFII冲击外汇市场,扰乱外汇管理秩序。

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