美国房价下跌是造成经济衰退的直接原因，但这个原因不可能单独引发2008年的全球信贷危机。对于这个问题，人们现在仍然有争议。有些人认为，房价下跌就是引发信贷危机的罪魁祸首。但是，即使美国有500万套按揭房屋被银行收回，即使同样的情况也发生在西欧，即使经济活动因此而受到损害，甚至发达国家会因此而陷入经济衰退，但全球金融体系也不至于因此而走到崩溃的边缘。只是因为这些房屋抵押被用于进一步的全球信贷，在房价迅速且严重下跌后，情况才会同样迅速且严重地恶化。

1989年后，中美两国有企业的财富命运就相互联系在一起了。美国政府的资产平衡更依赖于中国。中国经济在全球经济体系面前也变得更加脆弱，这是中国政府不想看到也完全没有意识到的。美国国内弥漫着一种自满情绪，人们以为风险已经消除。中国国内也弥漫着一种极为自信的情绪，认为中国经济可以不受全球经济的影响。房利美和房地美被国有化以及全球股票和债券市场泡沫的破灭表明了上述两种看法的错误。

如果没有中国政府在美国的数万亿美元投资，美国政府应对危机的能力的发挥就会更加受限。各国中央银行向全球金融体系注入的流动资金也有赖于那些有巨额盈余的国家，而中国的盈余最大。正是这些流动资金的注入阻止了2008年10月全球金融体系的崩溃。我们不能再像过去一样忽视中国的存在，不能无视中美两国的融合。现实世界的发展不可能像实验室里的实验一样可控，所以经济学家们想要按照以往的经验模式对未来作出预测只能是徒劳。相关变量总是在不断地发生着变化，它们自身的变化又会影响其他变量的发展轨迹。现实可能会显示出与历史的相似性，但是大多数时候，现实总是与历史有所不同，这使得与历史进行比较的方法既不全面也容易误导人。这并不是说历史经验没有用，只是说历史经验不能成为决定性因素。如果历史可以重演，那今天的状况会有怎样的不同？如果中国没有继续向美国贷款，如果中国国内消费没有增长，那么信贷危机是否会波及范围更广、危害程度更深？也许我们有理由给出肯定的答案，但是，我们必须承认，我们的世界是一个现实的世界，而不是一个我们想要成为的假想的世界。

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