没有什么可以指望日本的，甚至在中期也是如此。……问题在于欧元区，特别是德国。OECD昨天发表的关于德国经济的报告指出去年的国内总需求萎缩了0.8%，并预测今年将继续萎缩1.1%。……在当前的情况下，欧元区还在按照增长和稳定条约的要求拼命地减少财政赤字，这更有可能加重经济衰退而不是促进私人部门的经济活动。……

基本的情况就是，由美国以在长期越来越难以为继的方式引导着一个虚弱的复苏，而这是世界其它地方处于停滞状况的必然结果。但是，即使是这样的局部的复苏也面临着风险。风险之一是在伊拉克的战争。……

第二类风险是金融风险。在最新的《全球金融稳定报告》中，IMF指出了日本和欧洲金融部门的隐患。股票市场有可能继续下滑。美国的市场，虽然比两年半以前已经便宜了很多，但是按照长期历史标准仍然是昂贵的。而另一种风险是某一个大的新兴市场国家不再履行债务责任，比如巴西。

但是这些风险，都不是我们要说明的主要问题。更主要的，是世界经济对于美国目前的复苏的依赖，而这种复苏方式，在长期必然是不可持续的。……这种状况延续的越长，最终的调整过程就可能越痛苦。美国已经做了它所能做的。日本基本上是无能为力。欧洲该做些什么了。[12]

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