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正文 第12节

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2004年初,管理层出面严查国债回购,但真正的问题是国债欠库,大量的国债已经卖出,而在低位大量的国债被QFII和不明资金买走,外界对此的猜测是境外资金豪赌人民币升值,但真正诱发债券牛市的却是不明资金对券商欠库国债的疯狂逼仓。

该人士进一步表示,2004年底,机构拆东墙补西墙的做法风险越来越大,国债价格也一路上扬,市场买气很强。我们想等国债价格回调时,再进行回补,可是国债价格一路不回头,天天涨,而且抛盘也寥寥无几,慢慢的,处于观望状态的券商开始“倒戈”回补,我们也只好花更高的价钱高位买回国债,而那些窟窿太大的证券公司,没能力回补,最后的结果就是被国债“玩死”。

当时的市场情况是“有价无市”,大家全在回补国债,报价越来越高,但市场中的抛盘稀少,于是造就了中国国债市场史上罕见的大牛市。

越来越多的券商回补盘,把国债价格推上了历史高峰,相比之下,国债收益率也达到了极低的水平,之后债券市场彻底崩溃了。

记得当初,主流声音都认为“人民币预期升值”引发了债市暴涨,而证券公司显然才是这幕“疯狂表演”的真正主角。

一年前,股权分置改革还是“只闻楼梯响,不见人下来”。那时,人们最关注的是买断式回购,它的出现使中国债券市场继国债期货(5月17日被叫停)后第二次有了做空的机制,因此被人们寄予厚望。

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