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正文 第12节

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对听取投资建议的消费者来说,市场秘籍的价值是另一回事。在我看来,晦涩难懂的公式、计算机程序或者股票和市场的价格行为闪现出的信号,不能导致成功。相反,通过把良好的企业判断,与将他的思想和行为同旋绕在市场中的极易传染的情绪隔绝开来的能力相结合,一个投资者却可以取得成功。在我自己保持隔绝的努力中,我发现将格雷厄姆的“市场先生”概念牢记在心作用极大。

遵循格雷厄姆的教诲,查理⑩和我,让我们的股票通过他们运作的结果——而不是每天的,甚至是每年的报价来告诉我们投资是否成功。市场可能会在一段时间内忽视企业的成功,但最终会加以肯定。就像格雷厄姆说的那样:“在短期内,市场是一台投票机;但在长期内,市场是台称重机。”此外,只要公司的内在价值以合意的速度增长,那么企业被认知的速度就不那么重要。实际上,滞后的认知有可能是一种有利因素:它可以给我们机会,以便宜的价格买到更多好东西。

当然,有时市场可能会判断一家企业比实际情况表明的更有价值。在这种情况下,我们会卖出我们的股票。当然,我们需要强调,我们不会仅仅因为股价已经增值,或因为我们已经持有了很长时间而卖掉它。只要企业未来的资本收益令人满意,管理人员有能力而又诚实,而且市场没有高估企业的价值,我们就甘愿无限期地持有。

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